粤友优配 2025年投资增速同比下降3.8%，财政发力下今年增速有望温和回升

国家统计局周一公布数据显示，2025年粤友优配，全国固定资产投资同比下降3.8%，降幅较前11个月扩大1.2个百分点。

具体来看，2025年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降2.2%，降幅较前11个月扩大1.1个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青接受界面新闻采访时表示，2025年基建投资增速较上年显著下行，背后主要有两个原因。

具体来看，王青分析称，一是受美国加征关税过程反复多变，年初以来各类抢出口、转出口效应持续发酵，全年出口保持较快正增长，超出普遍预期。这意味着今年通过基建投资稳定宏观经济运行的需求下降。二是受房地产市场持续调整，国有土地使用权出让金收入下滑等影响，今年地方财政整体偏紧，地方基建投资的资金来源受到一定制约。

展望2026年，王青表示粤友优配，在投资止跌回稳过程中，作为政府把控能力最强的基建投资将明显提速，在预算内投资、专项债、新型政策性金融工具等各积极财政政策工具全面发力下，基建投资增速有望升至2.5%左右，进而充分发挥宏观经济稳定器作用。

中金公司发布研报称粤友优配，2025年底中央经济工作会议明确2026年“推动投资止跌回稳”，对财政政策发力持相对乐观态度。在地产持续筑底背景下，基建投资仍将作为稳增长的重要手段，预计2026年基建投资增速为4.5%。

经济学人智库高级经济学家徐天辰对界面新闻表示，中央经济工作会议对化债进度提出肯定，可以预计2026年化债高峰已过，将有更多财政资源投向基建。不过也应当注意到，未来基建投资将更加注重战略效益而非对经济的支撑作用，3-5%的中低速增长或将是常态。

房地产投资方面，2025年，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅较前11个月扩大1.3个百分点。

分项数据显示，2025年，新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%；2025年末，商品房待售面积76632万平方米，比上年末增长1.6%。

王青表示，伴随房地产支持政策加码，总额高达7万亿的房地产“白名单”项目贷款额度加快投放，预计2026年房地产投资同比将在-8.0%左右，降幅较2025年收窄一半。

不过，王青同时指出，上述预测有较大下行风险，关键在2026年能否通过较大幅度引导实际居民房贷利率下行，扭转市场预期，激活市场需求。考虑到当前实际居民房贷利率明显偏高，后期稳定房地产市场、遏制房地产投资下行有充足政策空间。

徐天辰认为，地产调整周期尚未结束，市场情绪偏弱、开发商去杠杆的态势还在继续，因此2026年房地产开发投资或进一步下行，但降幅可能收窄。

相较于基建投资和房地产投资，制造业投资录得正增长。统计局数据显示，2025年，制造业投资同比增长0.6%，但仍较11个月回落1.3个百分点。

徐天辰表示，2026年制造业预计将继续处于吸收前期产能阶段，在弱利润和“反内卷”背景下企业投资仍将偏谨慎。今年的核心关注点是企业利润能否实质性回暖，如果回暖则对后续企业投资有支持作用。

王青表示，展望2026年，外部环境波动对制造业投资信心的冲击会有所缓解，加之包括大规模设备更新政策加码在内，2026年财政、货币、产业政策还会继续向培育促进新质生产力发展方向倾斜，制造业投资有望实现4.0%左右的增长，增速较2025年加快1.4个百分点，其中，高技术制造业投资增速有望保持高位。

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